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在過去一年當中，絕大多數的 Crypto 生態參與者遭受了巨大的損失，即便是擁有眾多人才的頂級投資機構也不例外。據稱，有著“幣圈茅臺”之稱的 Multicoin Capital 在過去一年中的回撤百分比也達到了90% 。
而在 FTX 暴雷之后的一個月，觀察這些頂級投資機構的投資組合會是非常有意思的。
接下來，我們先觀察一下第一梯隊以及部分第二梯隊的 Crypto VC 的投資組合在過去一個月的表現，并嘗試總結出一些結論。
注：以下涉及的項目為 Multicoin Capital、Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Delphi Digital、Andreessen Horowitz (a16z)、Pantera Capital、Polychain Capital、HashKey Capital、Animoca Brands、Paradigm、Tiger Global Management、DragonFly Capital、Binance Labs、紅杉資本（Sequoia Capital）、Arrington XRP Capital、Framework Ventures、1confirmation、Digital Currency Group (DCG) 的投資組合項目，且它們的流通市值均超過 500 萬美元，排名不分先后（數據來自 cryptorank）。
圖片來源：由 Maze AI 生成
表現最糟的 5 個項目：
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1、過去一個月，在 BTC 下跌 2.4%，ETH 下跌 4.0% 的情況下，很多在上一個牛市周期被過度炒作的公鏈項目，被市場狠狠地摔到了地上，典型的代表有 Flow、Celo、Aurora、Aptos、Helium、Near、Filecoin、Juno 等，而 Cosmos Hub (atom) 以及備受爭議的 Solana 則在短期內獲得了相對較多的支持，另一方面，盡管應用鏈敘事的聲音不絕于耳，但 dydx 以及 Osmosis 短期的慘淡表現，確實表明了敘事在面臨逆風情況下的作用十分有限，在接下來 2023 年下半年宏觀風向可能有變的情況下，我們需要再對 L1 公鏈進行更多的觀察。
2、絕大多數 DeFi 項目在過去一個月的表現都非常糟糕，即便像 Uniswap 這樣的龍頭項目，Uni 也下跌了 11.9 %，遠遠超過 BTC 以及 ETH 的跌幅，這或許與 DeFi 在吸引新用戶方面遇到非常大的阻力有關。展望下一個可能的 DeFi 牛市，我們還需要解決用戶體驗以及使用場景的問題，而僅僅依靠復雜難懂的 ponzi 經濟是不夠的。
3、在眾多頂級 Crypto VC 的投資組合當中，Lido 的表現相對健康，這或許與接下來以太坊開放質押提款的催化劑有比較大的關系。
4、在過去一個月，很多此前被大肆炒作的去中心化社交項目的表現十分糟糕，目前該領域也沒有一個具有統治力的項目，觀察接下來 Nostr 以及 Farcaster 的發展會非常有意思。
5、在 Crypto 游戲領域，以 STEPN 為代表的偏 Ponzi 經濟的項目，在過去一個月的表現都非常糟糕，同樣的，像 YGG 、GuildFi 這類 GameFi 游戲公會項目也遭遇了嚴重縮水，另一方面，關注以游戲優先的 Crypto Game 的 ParagonsDao 則走出了獨立行情。這些現象，或許意味著 Crypto 游戲的發展方向已經發生了變化，更好的游戲品質，更有可能去吸引圈內以及圈外的玩家參與。
6、熊市背景下，絕大多數 Crypto 項目的Token會淪為 Shitcoin ，并被 BTC 和 ETH 無情碾壓，即便是頂級投資機構主導的項目也是如此。但在進入下一個周期時，一些新的、尚未被證偽的 Crypto 項目，依然會吸引到新的關注，而觀察這些變化會是一個非常有意思的事。
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